Max Pain क्या है? यह निफ्टी का वह सेटलमेंट स्तर है जिस पर एक्सपायरी के दिन सभी ऑप्शन ख़रीदारों को कुल मिलाकर सबसे कम रक़म मिले, और ऑप्शन राइटरों (ऑप्शन बेचने वालों) को सबसे कम भुगतान करना पड़े। इसे हर Strike (ऑप्शन का तय स्तर) के Open Interest (OI) से निकाला जाता है, जो बताता है कि वहाँ कितने कॉन्ट्रैक्ट अभी खुले हैं।
Max Pain की गणना कैसे होती है
- सेटलमेंट का एक संभावित स्तर S चुनें। बारी-बारी से हर Strike को S मानकर देखें।
- S से नीचे के हर Strike K का Call (ख़रीदने का अधिकार) एक्सपायरी पर S − K पॉइंट ITM (In the money) रहता है। इस अंतर को K पर Call OI से गुणा करें।
- S से ऊपर के हर Strike K का Put (बेचने का अधिकार) एक्सपायरी पर K − S पॉइंट ITM रहता है। इस अंतर को K पर Put OI से गुणा करें।
- सब जोड़ दें। यही वह कुल भुगतान है जो निफ्टी के S पर सेटल होने पर राइटरों को करना पड़ेगा।
- हर Strike के लिए यही दोहराएँ। जिस Strike पर कुल भुगतान सबसे कम आए, वही Max Pain है।
भुगतान(S) =Σ max(0, S − K) × Call OI+ Σ max(0, K − S) × Put OI
आँकड़ों की इकाई
ये आँकड़े रुपये में नहीं, इंडेक्स पॉइंट × कॉन्ट्रैक्ट में हैं: कोई Strike एक्सपायरी पर 100 पॉइंट ITM रहे और उस पर 1,000 कॉन्ट्रैक्ट खुले हों, तो कुल में 1,00,000 पॉइंट × कॉन्ट्रैक्ट जुड़ते हैं। रुपये में बदलना हो, तो कुल आँकड़े को लॉट साइज़ से गुणा करें। हर Strike का आँकड़ा एक ही संख्या से गुणा होता है, इसलिए आँकड़ों का आपसी क्रम नहीं बदलता, और Max Pain भी वही रहता है।
सैंपल चैन पर उदाहरण
अगर निफ्टी 25,100 पर सेटल हो, तो उससे नीचे के Call पर 5.21 करोड़ पॉइंट × कॉन्ट्रैक्ट का भुगतान बनेगा और ऊपर के Put पर 5.37 करोड़ का, यानी कुल 10.58 करोड़ पॉइंट × कॉन्ट्रैक्ट: सभी Strike में सबसे कम। एक Strike नीचे, 25,050 पर, कुल 11.09 करोड़ बनता है; एक Strike ऊपर, 25,150 पर, 10.72 करोड़। इसलिए सैंपल का Max Pain 25,100 है, जबकि स्पॉट 25,180 पर है।
| सेटलमेंट | Call का भुगतान (करोड़) | Put का भुगतान (करोड़) | कुल (करोड़) |
|---|---|---|---|
| 25,050 | 4.07 | 7.01 | 11.09 |
| 25,100 | 5.21 | 5.37 | 10.58 |
| 25,150 | 6.59 | 4.13 | 10.72 |
सेटलमेंट का स्तर ऊपर जाने पर Call का भुगतान बढ़ता है और Put का घटता है। Max Pain वहाँ है जहाँ ये दोनों बदलाव बराबर हो जाते हैं। यहाँ यह स्पॉट से 80 पॉइंट नीचे है।
इंडेक्स पॉइंट × कॉन्ट्रैक्ट में, सैंपल चैन के लिए। सबसे छोटी पट्टी Max Pain है।
आँकड़े दिखाएँ
| सेटलमेंट | कुल भुगतान |
|---|---|
| 24,550 | 45,73,72,000 |
| 24,600 | 40,34,16,500 |
| 24,650 | 35,37,82,000 |
| 24,700 | 30,64,05,000 |
| 24,750 | 26,41,05,000 |
| 24,800 | 22,46,42,500 |
| 24,850 | 19,21,19,500 |
| 24,900 | 16,28,81,500 |
| 24,950 | 13,95,57,000 |
| 25,000 | 11,99,31,500 |
| 25,050 | 11,08,64,500 |
| 25,100 | 10,57,91,500 |
| 25,150 | 10,71,90,000 |
| 25,200 | 11,26,38,500 |
| 25,250 | 12,58,27,500 |
| 25,300 | 14,31,15,000 |
| 25,350 | 16,71,97,000 |
| 25,400 | 19,49,49,000 |
| 25,450 | 22,80,21,500 |
| 25,500 | 26,42,98,500 |
| 25,550 | 30,90,75,500 |
| 25,600 | 35,67,34,500 |
| 25,650 | 40,96,46,000 |
| 25,700 | 46,47,76,500 |
| 25,750 | 52,43,65,500 |
| 25,800 | 58,57,68,500 |
Max Pain क्या नहीं बताता
- यह मानकर चलता है कि हर खुला कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायरी तक रखा जाएगा। असल में कई कॉन्ट्रैक्ट उससे काफ़ी पहले बंद हो जाते हैं।
- यह उस प्रीमियम को नहीं गिनता जो राइटरों को पहले ही मिल चुका है, और न ही उनके किसी हेज को।
- OI बदलने के साथ यह भी बदलता है, इसलिए हर आँकड़ा बस एक पल की तस्वीर है।
- इंडेक्स अक्सर Max Pain के पास सेटल होता है या नहीं, इस पर राय बँटी हुई है। इसे टारगेट न मानें: यह बस इतना बताता है कि निफ्टी किस स्तर पर सेटल हो तो खुली पोज़िशन राइटरों को सबसे सस्ती पड़ेंगी।
Max Pain और PCR (Put-Call Ratio, यानी Put OI और Call OI का अनुपात), दोनों ही चैन के Open Interest को एक आँकड़े में समेटते हैं। किसी सेटलमेंट स्तर पर कौन-से Strike ITM रहते हैं, यह देखने के लिए ITM, ATM और OTM का पाठ पढ़ें।
संबंधित पाठ
- ऑप्शन चैन में Open Interest (OI)
- ऑप्शन चैन में PCR (Put-Call Ratio)
- ऑप्शन चैन में ITM, ATM और OTM Strike
सैंपल चैन खोलें और किसी भी आँकड़े को चुनकर उसका मतलब पढ़ें।
यह शैक्षिक सामग्री है, निवेश सलाह नहीं। यहाँ का हर आँकड़ा एक सिंथेटिक सैंपल चैन से है, लाइव भाव नहीं। उपयोग की शर्तें भी देखें।